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币值稳定是人民币国际化的重要基础

2016-12-15 10:47来源:未知 浏览数:

币值稳定是人民币国际化的重要基础币值稳定是人民币国际化的重要基础

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  当地时间11月2日,美联储宣布维持联邦基金利率不变。这种情况在市场预期之内。在美联储9月20-21日的议息会议做出不加息的决定后,市场就普遍预期,美联储今年将加息一次,很大可能是在12月的议息会议上做出决定,而11月会议会按兵不动。

  受到这种预期的影响,美元指数先升后降。受到加息预期推动,美元指数在9月底只略高于95,到10月下旬一度攀升到99以上。当然,美元在这段时间表现得这么强,也与英国脱欧进程出现变数、英镑和欧元遭遇贬值压力有关。在美联储11月议息会议前夕,由于市场预期这次会议不会加息,美元指数又经历了快速下跌,目前已只略高于97。接下来一段时间,美元还有可能因为加息预期而再度走强。

  美元在10月表现得如此强势,给人民币带来了非常大的贬值压力。中国货币当局坚持“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制,维持了人民币对一篮子货币汇率的稳定。这一机制让人民币在动荡的汇率市场中找到了一个“锚”,没有受强烈贬值预期的影响而无序贬值。最近几天,随着美元指数下行,人民币贬值压力有所减轻。11月4日,人民币对美元汇率中间价报1:6.7514,较10月28日时的低点6.7858升值了344个基点。但是,人民币仍然面临一定的贬值压力。

  这种压力首先来自于美元在美联储12月议息会议之前还可能再度变得强势。但美元走强不具有可持续性,如果12月美联储不加息,美元当然会变弱;如果12月美联储果然做出了加息的决定,那也不意味着进入加息周期,美元指数还可能因为预期兑现而下降,就像去年底加息之后的走势一样。

  这种压力还来自于人民币可能在美元贬值的期间对一篮子货币贬值。这种情况今年就发生过,3月初到4月底,美元指数持续下降,在此期间,CFETS人民币汇率指数也从99上方跌落到97左右。在美元走强时,人民币会对一篮子货币的汇率维持稳定;但在美元走弱时,人民币却可能对一篮子货币贬值,这是CFETS人民币汇率指数自去年12月以来下降了约7%的重要原因。

  因此,接下来一段时间,我们对人民币贬值压力仍然不能掉以轻心,央行需要及时引导市场预期,主要的应对措施是坚持现行“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制。但是,对于这一机制,目前还存在很多担忧,还有一些人认为人民币应该对一篮子货币贬值。为了不受这些疑虑影响,我们应该更加清楚地认识到维持人民币汇率基本稳定的重要性:当前是人民币国际化的起步阶段,也是关键时期,而币值稳定是人民币国际化的重要基础。

  美联储在美国经济复苏不如预期的情况下,仍然要不断制造加息预期以维持强势美元,原因之一是美元弱势会影响其国际地位。全球金融危机以来,由于量化宽松措施的影响,美元在相当长一段时间内都比较弱,美元指数维持在低位。这使美元的国际地位有所下降,与之相应,人民币的国际地位有所上升。根据IMF公布的官方外汇储备构成数据,全球申报为美元的外汇储备(Claims in U。S。 dollars)占全球已分配储备(allocated reserves)的比例,在2014年二季度之前一直下降,而2014年三季度之后则维持上升的走势。美元的国际地位独一无二,币值稳定是人们在选择是否持有时的重要考量因素,在它可能贬值时就会减少持有,更何况是刚刚在国际上谋得一席之地的人民币呢?

  总而言之,对于人民币汇率问题,我们应该用战略眼光去考虑,而不要局限于一时的得失。